在6月和7月連續(xù)增長之后，我國外匯儲(chǔ)備在最近兩個(gè)月略有下滑。截至2018年9月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30870億美元，較去年同比下降0.6%。

　　如何看待當(dāng)前我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模有所下降？專家認(rèn)為，這主要受匯率折算和金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)兩方面因素影響。在當(dāng)前全球金融市場面臨較大不確定性的情況下，外匯儲(chǔ)備規(guī)模波動(dòng)是正常的。

　　首先來看匯率變化。匯率變化主要指外匯儲(chǔ)備中非美元貨幣對美元匯率的變化。由于美元是外匯儲(chǔ)備的計(jì)量貨幣，加上我國外匯儲(chǔ)備貨幣分散化程度較高，其他各種貨幣相對美元的匯率變動(dòng)都可能導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化。

　　“如果美元走強(qiáng)，歐元、日元等主要非美元貨幣相應(yīng)貶值，在統(tǒng)計(jì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模時(shí)，我國外匯儲(chǔ)備中的這些非美元貨幣折算成的美元數(shù)量就會(huì)相應(yīng)減少。”中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明說。

　　今年以來，美元指數(shù)自2月中旬觸底反彈，特別是在4月中旬之后表現(xiàn)出強(qiáng)勁走勢，年初至9月底美元指數(shù)上漲3.3%，這使得其他主要非美元貨幣相應(yīng)貶值，從而造成經(jīng)匯率折算后的儲(chǔ)備規(guī)模有所下降。

　　其次來看金融資產(chǎn)價(jià)格變化的影響。這主要指外匯儲(chǔ)備所持有各類債券市值的變動(dòng)。趙慶明介紹，這些債券采用盯市價(jià)格進(jìn)行折算，而盯市價(jià)格是隨著市場波動(dòng)不斷變化的。

　　在過去的一段時(shí)間里，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的影響，美國國債收益率上漲，10年期國債和5年期國債當(dāng)前收益率都已經(jīng)突破3%，相應(yīng)的，美國國債的市場價(jià)格下降。因此，外匯儲(chǔ)備投資資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，也會(huì)引起我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化。

　　事實(shí)上，從市場風(fēng)險(xiǎn)角度看，無論何種資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)都會(huì)面臨市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，資產(chǎn)價(jià)格既可能上漲，也可能下跌。當(dāng)前全球貿(mào)易摩擦升級、地緣政治經(jīng)濟(jì)局勢等不確定性因素繼續(xù)發(fā)酵，國際金融市場波動(dòng)性也較以往上升。

　　國家外匯管理局新聞發(fā)言人、國際收支司司長王春英也多次表示，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅下降是匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)等因素綜合作用的結(jié)果。

　　客觀看，外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化繞不開美元匯率及利率的變化。

　　中國金融四十人論壇高級研究員管濤認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐并沒有停止，而且年內(nèi)還可能再次加息。受此影響，美國國債收益率可能還將持續(xù)上漲，美債價(jià)格仍將可能走低。同時(shí)，這也會(huì)帶動(dòng)全球債券市場波動(dòng)，影響其他主要經(jīng)濟(jì)體的債券價(jià)格。

　　“我國外匯儲(chǔ)備中債券部分的賬面價(jià)格也會(huì)受到影響，考慮到外儲(chǔ)中債券占比較大，因此這方面的賬面影響仍可能會(huì)發(fā)生。”管濤說。

　　但與此同時(shí)，專家指出，外匯儲(chǔ)備有所下降是正常事情，無需過度解讀。“從過去兩年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，匯率有漲有跌，儲(chǔ)備也是有增有減，這都是很正常的事情，沒有必要對當(dāng)前的外匯儲(chǔ)備下降過度敏感。”招商證券宏觀首席分析師謝亞軒說，美元不會(huì)持續(xù)走強(qiáng)，人民幣也不會(huì)持續(xù)走弱，畢竟經(jīng)濟(jì)的基本面擺在面前。

　　謝亞軒表示，近期美債長端利率快速上升，如果人民幣匯率沒有彈性的話，就會(huì)迫使國內(nèi)長端利率也同步上漲，這會(huì)給企業(yè)和居民負(fù)債帶來很大影響，也會(huì)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定構(gòu)成很大的壓力。“確保匯率具有彈性，能夠保持國內(nèi)流動(dòng)性穩(wěn)定，保持國內(nèi)短端和長端利率穩(wěn)定，保護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。”

　　“我國經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的適應(yīng)能力和抵御外部風(fēng)險(xiǎn)能力，穩(wěn)健的基本面將繼續(xù)為外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模有望在波動(dòng)中保持穩(wěn)定。”王春英表示。